线）赐与保举评级初次笼盖新东方在，2020财年分部加总估值方针价14.90港币基于，新东方在线港元我们初次笼盖。线教育大势所趋来由如下：在。到空间和时间方面的限制比拟于线下课外教导受，获得越来越多人的接管在线教育因其矫捷性正。认为我们，长潜力庞大在线教育增，12细分市场特别是K-。llivan预测Frost&Su，年复合增加率为29%中国的K-12在线年。强大的品牌和产物奇特的地位带来。811）的在线教育平台作为新东方集团600，括高本质教师和内容开辟在内的焦点资本新东方在线背靠新东方的丰硕经验以及包。的杰出品牌凭仗新东方，本约为100-300元/人新东方在线的付费用户获取成，同业的2远低于,0-400,元/人000，势较着合作优。低线城市制造另一个“新东方”东方优播：以健康的营业模式在。在线教育营业的一部门东方优播作为新东方，务不足的低线城市次要面向教育服。线下小班课模式连系互联网手段渗入低线市场东方优播操纵新东方久经考验的20-25人，造另一个“新东方”旨在通过互联网打。估计我们，在现有城市的拓展跟着东方优播加大，和利润无望呈现迸发式增加将来几年东方优播的收入。看好东方优播健康可持续的营业模式我们与市场的最大分歧？我们特别，增加潜力与空间以及其庞大的。方优播的快速扩张潜在催化剂：东；据改善运营数。PS别离为-0.15元和-0.09元我们估计公司2019~2020年E。总估值的方针价为14.9港元我们基于2020财年分部加。2倍2020年P/S目前公司买卖于6.，价有着34%的上涨空间我们的方针价较当前股。地位和可持续的营业模式考虑到新东方在线的领先，赐与保举评级我们初次笼盖。

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